Theo các chuyên gia, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 có thể lập cú “bull run” lên tới 2.400 điểm, tuy nhiên mức 2.000 điểm của VN-Index sẽ là hợp lý.
Nhìn lại thị trường chứng khoán Việt Nam, mức tăng 41% của VN-Index là một trong những mức tăng trưởng tốt nhất lịch sử. Theo các chuyên gia của Chứng khoán Maybank Investment Bank (MSVN), thành quả này đến từ 4 yếu tố chính.
Kỳ vọng TTCK sẽ đạt thanh khoản 1,5 tỷ USD, mức 1 tỷ USD của 2025.
Thứ nhất, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng ấn tượng 21% bất chấp các rào cản thuế quan.
Thứ hai, việc đàm phán thành công mức thuế đối ứng xuống còn khoảng 20% – mức mà các doanh nghiệp đánh giá là chấp nhận được để thực hiện chuyển đổi.
Thứ ba, chính sách tiền tệ nới lỏng cùng thông tin nâng hạng FTSE đã giúp nhóm ngân hàng và chứng khoán dẫn dắt thị trường trong giai đoạn giữa năm. Cuối cùng, đà tăng ấn tượng của nhóm cổ phiếu Vingroup trong quý 4 đã giữ nhịp cho thị trường tiệm cận mốc 1.800 điểm.
Về diễn biến nhóm ngành, năm 2025 phản ánh rõ các yếu tố dẫn dắt nêu trên với sự phục hồi tốt của bất động sản nhà ở, bán lẻ thương mại và đặc biệt là nhóm đa ngành. Tốc độ tăng trưởng của ngân hàng bán lẻ và ngành thép (như Hòa Phát) đang rất tốt. Bên cạnh đó, nhóm hàng không và du lịch có một năm bùng nổ mạnh mẽ, đạt mức tăng trưởng hơn 40%.
Ngược lại, các ngành mang yếu tố xuất khẩu như hóa chất, công nghệ thông tin, ô tô, linh kiện và khu công nghiệp có diễn biến tăng trưởng thấp hơn thị trường chung, thậm chí giảm. Điều này dễ hiểu vì dù yếu tố thuế thuận lợi, nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn bị đè nặng.
Về thanh khoản, năm 2025 ghi nhận mức tăng 50% so với năm 2024, trung bình đạt khoảng 1 tỷ USD cho cả năm. Điểm trừ là khối ngoại bán ròng kỷ lục hơn 4 tỷ USD. Tuy nhiên, áp lực bán đã giảm dần vào những tháng cuối năm (mạnh nhất vào tháng 8) và chuyển sang mua ròng vào tháng 12. Điều này một phần nhờ Vingroup dẫn dắt trong nửa cuối năm, cộng với việc các doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt đưa định giá về mức hấp dẫn. Ngoài ra, việc Fed hạ lãi suất và tỷ giá ổn định cũng giúp nhà đầu tư nước ngoài có quan điểm tích cực hơn.
Sang năm 2026, theo ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank, nhóm phân tích hiện duy trì quan điểm tích cực dựa trên ba yếu tố xuyên suốt.
Thứ nhất, chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ nới lỏng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế 10%; trong đó tài khóa là động lực chính nhưng tiền tệ cũng không thể thắt chặt.
Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp năm 2026 ước tính tăng trưởng 18%, tuy thấp hơn mức 21% của năm 2025 nhưng vẫn rất ấn tượng so với trung bình lịch sử (15%).
Thứ ba, thanh khoản sẽ tiếp tục cải thiện nhờ tăng trưởng tín dụng và câu chuyện nâng hạng thị trường. Dựa trên các yếu tố đó, VN-Index có thể đạt mức 2.000 điểm trong năm 2026. “Tin rằng khi các cổ phiếu chính thức được đưa vào chỉ số (tháng 9/2026), thị trường sẽ xuất hiện một cú “bull run” mạnh mẽ. Thị trường có thể có những cú vọt lên 2.300 – 2.400 điểm, nhưng tôi muốn nói về một điểm hợp lý và khả thi hơn là quanh mức 2.000 – 2.100 điểm”, ông dự báo.
Nếu loại trừ nhóm Vingroup đang tăng mạnh, định giá thị trường vẫn dưới mức trung bình 5 năm, ở mức hợp lý chứ không quá lo ngại. Mục tiêu 2.000 điểm tương đương mức P/E toàn thị trường khoảng 14 – 15 lần.
Về chi tiết nhóm ngành năm 2026, MSVN lạc quan đối với vận tải hàng không và du lịch nhờ chính sách nới lỏng visa và sự dịch chuyển khách từ Trung Quốc, cùng hạ tầng giao thông hoàn thiện.
Ngân hàng là ngành thứ hai được kỳ vọng với lợi nhuận tăng trưởng tốt và định giá rẻ.
Ngành năng lượng cũng được ưu thích nhờ mục tiêu tăng trưởng GDP cao thúc đẩy đầu tư công và khai thác tài nguyên (PVS, PVD, PV Gas hưởng lợi).
Nhóm công nghệ thông tin cũng rất khả quan khi năm 2025 được xem là đáy của nhu cầu, theo các chuyên gia. Tuy nhiên, các nhà phân tích MSVN cũng cho biết có thận trọng với nhóm đồ uống và giữ quan điểm trung lập với ngành hóa chất.
Bất động sản nhà ở cũng được nhìn nhận thận trọng, chỉ tập trung vào một số cổ phiếu như Khang Điền (KDH), Nam Long (NLG) và Vinhomes (VHM). Ngành bán lẻ sẽ tiếp tục chứng kiến các công ty đầu ngành như Thế giới Di động (MWG), PNJ, Masan (MSN) gia tăng thị phần…