Thị trường chứng khoán đang bắt đầu bước vào mùa công bố kết quả kinh doanh quý 2, theo quan sát chúng tôi nhận thấy, trên thị trường sẽ có sự phân hóa mạnh giữa các ngành và giữa các doanh nghiệp trong cùng một ngành.

Chủ đề được nhà đầu tư quan tâm nhiều hiện nay là những ngành nào có kết quả kinh doanh tốt trong quý 2/2023.

Vì sao có sự phân hóa như vậy? Bởi vì ở giai đoạn tăng trưởng và phát triển, đa số các ngành đều tăng trưởng; nhưng ở giai đoạn vừa thoát khỏi khó khăn, bắt đầu phục hồi trở lại thì sẽ có ngành trở lại trước và có ngành trở lại sau. Nếu tình hình không có gì thay đổi đột biến, năm 2024 khi nền kinh tế trở lại bình thường hoặc tăng trưởng, sẽ không có sự phân hóa nhiều mà các ngành sẽ đồng thuận hơn. Ví dụ những ngành liên quan đến giao thông vận tải, thường có kết quả kinh doanh tích cực đầu tiên.

Trước tiên, dự báo kết quả kinh doanh quý 2/2023 của VN-Index, có khả năng đi ngang hoặc tăng trưởng nhẹ. Chúng tôi vẫn thiên về hướng có tăng trưởng hơn so với cùng kỳ năm 2022, trên cơ sở là: có khá nhiều ngành đang có sự trở lại với kết quả kinh doanh tích cực, đặc biệt có một nhóm ngành chiếm tỷ trọng lợi nhuận từ 60-70% của VN-Index, ngành đó về cơ bản vẫn có sự tăng trưởng từ đó kéo cả thị trường chung đi lên. Loại trừ trường hợp ngành đó đi xuống mới có thể kéo thị trường suy giảm.

Chủ đề được nhà đầu tư quan tâm nhiều hiện nay là những ngành nào có kết quả kinh doanh tốt trong quý 2/2023 vì những ngành có kết quả kinh doanh tốt, định giá hấp dẫn sẽ là cơ hội đầu tư tốt. Tuy nhiên, không phải tất cả đều là cơ hội đầu tư tốt bởi nếu thị giá các cổ phiếu đã phản ánh trước thì sẽ không còn nhiều tiềm năng.

Thứ nhất, là ngành công nghệ, có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong năm 2023 này cũng như trong riêng quý 2. Cổ phiếu chủ chốt của ngành công nghệ là FPT, chiếm tỷ trọng lợi nhuận ngành lên tới gần 90%.

Chúng tôi đánh giá mức tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh của ngành này từ 16 -20% so với cùng kỳ năm 2022. Nguyên nhân là nhu cầu về sản phẩm công nghệ thông tin tiếp tục cao bất chấp kinh tế thế giới khó khăn. Đồng thời các doanh nghiệp Việt Nam cũng đang gia tăng thị phần trong mảng này.

Trong đó có các doanh nghiệp đáng chú ý như FPT, CMC hay một số doanh nghiệp nhỏ khác, nhưng đều là những doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành công nghệ thông tin.

Thứ hai, là ngành ngân hàng. Mặc dù tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm tương đối thấp, nhưng nếu so với cùng kỳ năm ngoái thì vẫn tăng trưởng 10%. Đây là một mức tăng trưởng hiếm có bất chấp kinh tế khó khăn. Các cổ phiếu sẽ dẫn dắt sự tăng trưởng của ngành ngân hàng trong quý 2 này chính là VCB, MBB, STB.

Với ngành ngân hàng, nợ xấu sẽ tiếp tục gia tăng nhưng vẫn trong tầm kiểm soát và các ngân hàng cũng đã dự phòng tương đối tốt. Vì vậy ngành này vẫn có tăng trưởng lợi nhuận trong quý 2 theo ước tính của chúng tôi là khoảng 3-10%, còn trong quý 3, quý 4, đặc biệt quý 4/2023, ngành ngân hàng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn rất nhiều.

Thứ ba, là ngành chứng khoán, có dấu hiệu kết quả kinh doanh tích cực đến từ chỉ số VN-Index tăng 5,5% trong quý 2/2023, giúp danh mục tự doanh của các công ty chứng khoán tốt. Cùng với đó, margin và thanh khoản của thị trường chứng khoán trung bình tháng 6/2023 đã cao hơn so với cuối năm trước, nghĩa là nó đã trở lại tốt. Khi margin tăng sẽ giúp công ty chứng khoán cho vay nhiều hơn, giao dịch tăng cao, phí môi giới cao, khiến lợi nhuận từ phí môi giới, cho vay ký quỹ,… tích cực hơn. Đặc biệt, lãi suất cho vay của các công ty chứng khoán cũng cao hơn so với năm ngoái, phổ biến là khoảng 13%/năm.

Ngành công nghệ được cho là có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong năm 2023 này cũng như trong riêng quý 2.

Thứ tư, là ngành dược. Theo lộ trình chu kỳ kinh tế các ngành, thì ngành dược luôn luôn ổn định, nó phát huy rất tốt khi nền kinh tế tạo đỉnh đi xuống và thậm chí luôn tăng trưởng.

Ngành dược được hưởng lợi từ nhu cầu thuốc và thực phẩm chức năng tăng cao. Nhất là khi thuốc nhập khẩu bị hạn chế, giúp tăng tiêu thụ thuốc nội và các doanh nghiệp cũng mở rộng mạnh, các doanh nghiệp có nhà máy mới như Dược Hà Tây Dược Hậu Giang…

Bên cạnh đó, các chuỗi bán thuốc phát triển rất mạnh như chuỗi Long Châu, chuỗi FPT Retail, VNPharma hay An Khang, qua đó sẽ làm hạn chế thuốc giả, thuốc nhập lậu kém chất lượng từ Trung Quốc hay từ một số nơi sản xuất giả. Mặt khác, giá bán thuốc tốt hơn thì biên lợi nhuận cũng tăng cao hơn.

Thứ năm, là ngành nhiệt điện sẽ có kết quả kinh doanh quý 2 tốt, là nhờ nhu cầu sử dụng điện tăng tăng do kinh tế hồi phục. Ngoài ra, khi lĩnh vực thủy điện bị thiếu nước, điện tái tạo không ổn định thì nhiệt điện phát huy tác dụng trong bối cảnh chi phí lãi vay giảm do nợ tài chính giảm và giá than, giá khí cũng giảm mạnh trong năm 2023.

Về cơ bản, giá điện được bao tiêu dựa vào giá nguyên liệu, tuy nhiên có một tỷ lệ nhất định bán theo thị trường không được bảo hộ, nên khi giá than và khí giảm thì sẽ được hưởng lợi. Đáng chú ý là những doanh nghiệp nhiệt điện ở miền Bắc, do miền Bắc thiếu điện nên phải huy động công suất tối đa, còn phía miền Nam nguồn điện có khi còn dư thừa vì trong khu vực này sản xuất được nhiều điện tái tạo.

Thứ sáu, một ngành rất đáng quan tâm đó là bất động sản khu công nghiệp, được hỗ trợ bời giá cho thuê đất tiếp tục tăng từ 5 – 20%, giải ngân vốn FDI tốt, trong 6 tháng tăng 0,8% so với cùng kỳ năm 2022 và lợi nhuận tài chính tăng nhờ lãi suất tiền gửi tăng.

Giá cho thuê bất động sản hiện vẫn tăng ví dụ như NTC có khu Nam Tân Uyên 3 vừa được UBND tỉnh Bình Dương chấp thuận giao đất, kết hợp với khu công nghiệp VSIP ở cạnh bên nên giá thuê dao động từ 150 – 165 USD/m2, trong khi vài tháng trước đây giá cho thuê chỉ khoảng 115 – 120 USD/m2.

Trên đây là đánh giá của chúng tôi về những ngành có thể tăng trưởng tốt và có kết quả kinh doanh tốt trong quý 2/2023. Ngược lại, cũng có những ngành, những doanh nghiệp tăng trưởng kém như dệt may, các doanh nghiệp liên quan đến vận tải biển, vận tải đường bộ, hay các doanh nghiệp cảng biển.

Có thể nói, số lượng doanh nghiệp, số lượng ngành có kết quả kinh doanh giảm nhiều hơn so với số lượng các ngành có kết quả kinh doanh tăng, nhưng do ngành ngân hàng quá lớn, chiếm tỷ trọng 60-70% lợi nhuận tăng trưởng của thị trường, nên đã kéo tăng trưởng lợi nhuận chung của cả thị trường lên.

Chúng tôi cho rằng, việc tích sản cổ phiếu trong giai đoạn này vẫn còn phù hợp, chỉ cần thị giá cổ phiếu thấp hơn so với giá trị định giá, thì nhà đầu tư đều có thể tích sản.

Đặng Trần Phục – Chủ tịch HĐQT AzFin Việt Nam